盈利预测：估计2026-2028年公司归母净利润别离为91。63/115。53/134。37亿元，维持“买入”评级。

　　产能动态：国内三山岛金矿15000吨/日采选扩建工程估计2026年9月底取得核准批复，海外纳米比亚双子山金矿估计2027年上半年投产，上半年新增金金属量20吨，资本储蓄充脚。

　　产销端：2026上半年实现自产金产/销量19。1/20。0吨，此中国内产量12。41吨同比下降34。8%，海外产量6。69吨同比增加18。0%，海外矿山通过优化采剥取选冶工艺实现产能大幅提拔。

　　董事长王成龙，男，汉族，中员，1972年7月生，大学学历，高级工程师。曾任山东黄金矿业（小巧）无限公司九曲分矿出产手艺科副科长、西山坑口副坑长、九曲分矿副矿长、党总支、矿长，山东黄金矿业（小巧）无限公司副总司理，西和县中宝矿业无限公司总司理、党委，山东黄金矿业（小巧）无限公司党委、总司理，山东黄金集团烟台矿业事业部党委副、施行总裁、党委、总裁。曾获得优良企业家、烟台市五一劳动章等多项荣誉，牵头研发的科研多次获，为全国非煤矿山平安出产专家，具有持久丰硕的矿山开采、手艺研发、企业办理经验。现任山东黄金矿业股份无限公司第七届董事会非董事、副总工程师、运营办理部部长。

　　营业亮点：国内矿山受平安监管影响产量阶段性下滑，海外纳穆蒂尼金矿产量增幅超50%，无效对冲国内减量，二季度盈利环比大幅抬升，彰显盈利韧性！

　　公司从停业务涵盖黄金开采、选冶，黄金矿猴子用设备、建建粉饰材料（不含国度法令律例产物）的出产、发卖，次要产出尺度金锭、各类规格投资金条及银锭等产物，所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金，笼盖外贸受益、山东国资三大要念板块。

　　总司理汤琦，男，汉族，中员，1977年4月生，经济学硕士，“齐鲁金融英才”，注册黄金投资阐发师。曾任山东黄金矿业股份无限公司董事会证券事务代表、董事会办公室副从任、董事会办公室从任（2008--2013年驻莱州加入公司对莱州区域黄金矿山的资本整合工做），山东黄金集团无限公司深化小组办公室，山东黄金创业投资无限公司研究成长部部长、总司理帮理、副总司理，山东黄金集团无限公司深改办从任，山东黄金集团无限公司计谋规划部部长。现任山东黄金矿业股份无限公司董事、董事会秘书、董事会办公室从任、本钱运营部总司理、计谋规划部部长，其2025年薪酬为79。97万元，较2024年的67。47万元同比添加12。5万元。

　　偿债能力方面，较客岁同期的63。11%小幅下降，高于40。03%的行业平均程度。

　　盈利预测：估计2026-2028年公司归母净利别离为85。53/94。63/99。85亿元，维持“保举”评级？。

　　截至2018年6月30日，公司A股股东户数为17。3万户，较上期削减2。53%；当期户均持有畅通A股数量为8391。54股，较上期添加2。59%。截至2026年3月31日，公司十大畅通股东中，地方结算无限公司位居第五大畅通股东，比拟上期削减3028。89万股；中国证券金融股份无限公司位居第六大畅通股东，持股4748。91万股，比拟上期削减6134。56万股；黄金股ETF永赢（517520）位居第九大畅通股东，持股2814。95万股，比拟上期削减231。39万股；南方有色金属ETF连接A（004432）位居第十大畅通股东，持股2264。11万股，为新进股东。

　　资本储蓄：坐拥胶东半岛世界第三大黄金富集区，境内矿山矿产金产量持续多年全国第一，截至2025岁尾权益保有黄金资本储量2054。33吨，年产黄金1吨以上的矿山达13座。

　　2026年上半年公司实现停业收入535。88亿元，正在10家同业业企业中排名第2，行业第一名恒邦股份营收为621。78亿元，公司营收规模远超220亿元的行业平均数取103。51亿元的行业中位数。当期公司实现归母净利润57。32亿元，位列行业第1，行业第二名中金黄金净利润为50。81亿元，大幅高于18。57亿元的行业平均数取8。22亿元的行业中位数。从停业务形成方面，自产金收入205。58亿元占比38。36%，外购金收入174。98亿元占比32。65%，小金条收入87。43亿元占比16。32%，商业收入45。24亿元占比8。44%，其他收入22。64亿元占比4。23%。

　　山东黄金成立于2000年1月31日，2003年8月28日正在上海证券买卖所上市，注册及办公地址均为济南市，是国内黄金行业龙头企业，焦点处置黄金采选相关营业，坐拥国内顶尖黄金资本储蓄劣势。